過去數十年以來，九月向來是美股四大指數表現最疲弱的月份，亦是歷年平均漲幅最低的月份，故坊間常言「美股八窮九絕魔咒」，就中長期波段投資來說，是個重要的持股調整轉折點，而今年更是特別，較歷年多了不少不確定性變數影響，包括降息鄰近，經濟軟硬著陸，美國總統大選，AI成長增速高峰等，本月文章就來討論各項變數的展望與影響，以及適合的投資策略。

 

 

▲美國歷史八次降息，S&P500指數 1~2年表現。(資料來源 : 中國信託投顧整理，Cmoney)

 

 

 

 

 

    半世紀以來，美國共執行過八次降息，平均降息週期大約兩年，而在聯準會初次宣布降息後，標普500指數之一年與兩年報酬率均為正報酬，八次中只有兩次例外，而這兩次例外均是因為發生了較嚴重的經濟衰退(2001年與2007年)，意即硬著陸，這也是為何經濟衰退與否一直是近期市場關注焦點，此外從美國失業率升到4.3%，隨即造成美股與亞股8/5閃崩來看，亦凸顯出市場對經濟衰退疑慮之敏感程度並不低，甚至可說是反應劇烈，不過單就目前美國各項經濟數據來看，發生硬著陸之機率確實不高，只是服務業獨撐大局之結構失衡情況比較負面一點，意即未來服務業若轉弱，美國經濟就會隨之出現明顯滑落，而在降息效益遞延並真正挹注到經濟之前，總經數據將持續是未來關注重點，尤其是「消費、服務、就業」。

 

 

 

 

 

  市場目前最大共識是九月開始降息且降幅一碼，若實際符合預期，對股市影響不會太大，畢竟預期早已Price-in，降息後亦不會馬上帶動股市波段噴漲，因為降息背後隱含景氣循環的收縮期，景氣收縮至落底並重回擴張需要時間，樂觀預期第四季為落底過渡期，是經濟最疲弱的期間，但尚不至於陷入衰退，2025年開始緩步復甦，而11月初尚有美國總統大選，民主/共和兩黨支持率約為五五波，不確定性因素極高，再來就是經濟衰退機率雖不高但疑慮猶存，因此預期股市至少將於9月至10月仍維持區間震盪行情，並在大選結局落定且經濟下行趨勢開始轉折回溫後，開啟長期緩多頭格局，須留意的是，屆時或許將不再是萬般皆下品唯有AI噴，因為AI初期強勁成長期已過，在基期已高的情況下，成長幅度必將趨緩，股價缺少評價調升的動能，將只能仰賴獲利成長來帶動上漲，換言之AI不一定會跌，但漲勢終將趨緩，資金則會輪動至其餘迎接復甦且基期尚低族群，諸如手機、電腦、網通、車用等，而政策扶持之生技、能源亦值得留意。

 

 

▲預估美國經濟 - 將於2H24迎來收縮期 / 1Q25緩步復甦。( 資料來源 : 中國信託投顧整理，Bloomberg )

 

 

 

 

綜上所述，只要經濟不出現衰退硬著陸，股市就不至於崩盤，但有鑑於季節性因素與九月魔咒及諸多變數，股市缺乏上漲動能且面臨評價修正，短中期難免震盪或回檔，則高估值持股宜適度調整，非AI類股比重可以調升，固定收益資產(債券)亦是不錯選擇。

 

 

 

 

 

而若把投資期間拉長至1~2年來看，盤勢展望仍值得偏多看待。

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